金融
欧元区2026年实现2%通胀目标的道路充满经济逆风
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Ethan Brown
1天前7 分钟阅读
法兰克福——欧洲中央银行遏制通胀的艰苦斗争正进入一个旷日持久的新阶段，政策制定者和经济学家越来越不确定，到2026年底是否能够可持续地实现备受关注的2%目标。尽管总体通胀率已从两位数的峰值显著回落，但顽固的国内价格压力、具有韧性的工资增长以及日益加剧的地缘政治风险的结合，正使这个20国货币集团重返物价稳定的最后、也是最具挑战性的路程变得复杂起来。这场旷日持久的斗争是前所未有的经济冲击的延续。疫情后的复苏，加上俄罗斯入侵乌克兰后能源价格的严重飙升，导致了近几十年来未曾见过的协调消费价格指数（HICP）飙升。为此，欧洲央行放弃了长期实行的负利率时代，开始了其历史上最激进的货币紧缩周期。从2022年7月到2023年9月，欧洲央行将主要存款利率从-0.5%上调至创纪录的4.0%，这是一项旨在冷却需求和锚定通胀预期的强有力的经济举措。虽然这一迅速行动成功地遏制了最初的通胀激增，但焦点现已转向可能使通胀持续更长时间的持续性潜在价格压力。欧洲央行当前困境的核心是服务业和劳动力市场的韧性。与商品通胀不同，商品通胀随着供应链的正常化而降温，而服务业通胀仍然顽固地居高不下。这主要是由于强劲的工资增长，因为欧元区的工人试图弥补危机高峰期失去的购买力。失业率一直处于历史低位，这赋予了工会和雇员强大的谈判能力。法兰克福的政策制定者正密切关注这些工资谈判，他们意识到，若出现持续的工资-价格螺旋，在不给经济造成更严重痛苦的情况下，几乎不可能回到2%的目标。欧洲央行行长拉加德及其理事会成员目前正进行一场微妙的平衡。他们已经暂停了加息，但一直坚决反对过早降息的呼吁，强调政策必须在相当长的一段时间内保持限制性。欧洲央行的口号是“数据依赖”，这意味着未来的决定将取决于即将发布的通胀、工资增长和整体经济活动的数字。担忧是双重的：过早放松政策可能导致通胀根深蒂固，而利率过高持续时间过长则可能扼杀该货币集团脆弱的经济增长，并使其陷入衰退。经济学家们普遍认为，所谓的“最后一英里”通胀下降是最难穿越的。欧元区的通胀轨迹并非在真空中决定。一系列外部因素可能轻易地破坏欧洲央行在未来两年内精心制定的计划。中东冲突或进一步的供应中断可能导致全球能源市场再度波动，这仍然是一个重大威胁。此外，主要贸易伙伴，特别是美国和中国的经济健康状况，将产生深远的影响。这些主要经济体出现比预期更急剧的放缓可能会抑制外部需求，有助于冷却欧洲通胀，但也会严重影响欧元区自身的增长前景。展望2026年12月的基准，前景笼罩在不确定之中。国际货币基金组织（IMF）和欧盟委员会等主要机构的经济预测显示通胀将逐步下降，但这些预测可能会进行重大修正。除了直接的周期性因素外，结构性转变，如昂贵的绿色转型、影响劳动力供应的人口结构变化以及全球供应链的潜在重组，都可能在中期对价格产生上行压力。因此，尽管通胀危机的急性阶段可能已经过去，但实现和维持2%目标的道路是一项长期挑战，将考验欧洲政策制定者未来几年的决心和远见。
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