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日本银行2026年9月会议临近 加息猜测升温
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Olivia Scott
1周前
随着日本经济继续在通货膨胀的微妙舞蹈中前行，人们的目光已开始聚焦于日本银行（BoJ）定于2026年9月召开的货币政策会议。这次会议有望成为这家央行的关键时刻，因为它将应对持续的物价上涨压力和全球经济的转变，引发关于调整基准政策利率的激烈猜测。在与通货紧缩斗争了数十年并实施了前所未有的货币宽松政策后，进一步的正常化（超越2024年的初步举措）标志着世界第三大经济体迈出了重要一步。走到这一步的历程漫长而复杂。多年来，日本银行一直是主要央行中的异类，坚守着超宽松的货币政策框架，包括负利率和激进的收益率曲线控制（YCC）计划。这一立场主要源于其与自20世纪90年代末以来困扰日本的通货紧缩压力的长期斗争。在前行野黑田（Haruhiko Kuroda）的领导下，日本银行进行了大规模的资产购买，并将借贷成本保持在极低的水平，所有这一切都是为了实现可持续的2%通胀目标并刺激经济增长。目标是摆脱通货紧缩的恶性循环，即物价下跌抑制投资和消费。然而，在疫情之后出现的全球通胀浪潮，因供应链中断和地缘政治紧张局势而加剧，最终将通货膨胀带回了日本。虽然日本银行最初认为这主要是成本推动型和暂时的，由进口价格上涨引起，但物价上涨的持续存在和工资增长初现的迹象开始改变了央行的观点。在2023年4月上任的植田和男（Kazuo Ueda）行长的领导下，日本银行在2024年初开始了谨慎而重要的转向， dismantling 了YCC框架，并最终结束了其负利率政策。这些具有里程碑意义的决定，虽然规模不大，但表明央行认识到经济环境已发生根本性变化。当前的经济格局为政策制定者呈现出一幅细致入微的图景。日本剔除生鲜食品的核心消费者价格指数（CPI）一直徘徊在2%目标附近或之上，这是几十年未见的现象。至关重要的是，有迹象表明通胀正从能源和食品领域扩散开来，服务价格逐步上涨，并且在年度“春斗”（Shunto）春季工资谈判后，工资增长前景更加强劲。为了宣布战胜通货紧缩，日本银行认为强劲的工资增长至关重要，因为这将支持需求驱动的通胀，并创造一个良性的消费和投资循环。然而，整体经济复苏仍显脆弱，一些行业仍面临逆风，消费者支出需要更强的动力。使情况更加复杂的是，日元相对于主要货币，尤其是美元，持续疲软。日本与其他发达经济体之间显著的利率差异（美国联邦储备委员会和欧洲中央银行等央行在考虑降息之前已开始激进的紧缩周期）对日元造成了相当大的下行压力。日元疲软会推高进口成本，进一步加剧通货膨胀，但也会提高日本出口导向型行业的盈利能力。日本银行必须仔细权衡其国内政策决定对汇率和全球资本流动的影响，同时考虑潜在的市场波动和对金融稳定的更广泛影响。展望2026年9月的会议，日本银行的决定将很大程度上取决于通货膨胀的轨迹、工资增长以及国内经济的整体健康状况。政策制定者将仔细审查 incoming 数据，寻求确认通货膨胀不仅是可持续的，而且是由强劲的国内需求驱动的，而不仅仅是外部因素。他们还将评估初步的正常化措施是否已被经济有效吸收，而没有引发不当的金融压力。工资和物价之间持续的良性循环的明确迹象，可能会为进一步上调政策利率提供必要的动力，从而标志着更加明确地摆脱超宽松货币政策时代。此次的风险极高。过早加息可能会扼杀刚刚萌芽的经济复苏，而过长时间推迟行动则有导致通胀预期固化在高位的风险，并可能迫使日后采取更激进的紧缩措施。日本银行2026年9月的决定不仅将塑造日本的经济未来，还将受到全球市场的密切关注，并影响从货币估值到投资策略的一切。这标志着日本长期以来重返更常规的货币政策的关键节点，巩固了其后通缩时代的遗产。
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