금융
엔화, 달러 대비 40년 만 최저치 기록…정부 개입 임박 투기세 몰려
ET
Ethan Brown
2주 전7분 읽기
일본 엔화가 미국 달러 대비 거의 40년 만에 최저치로 급락하며 금융 시장과 일본 당국을 최고 경계 태세로 몰아넣고 있습니다. 도쿄와 워싱턴 간 금리 정책 격차 확대에 따른 엔화의 끊임없는 약세는 당국으로 하여금 2022년 이후 처음으로 외환 시장에 직접적이고 강력한 개입을 고려하게 만들고 있습니다.지속적인 하락은 통화 전략의 근본적인 차이를 강조합니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 높게 유지하는 매파적 입장을 고수하는 반면, 일본은행(BOJ)은 장기 침체된 경제를 활성화하기 위해 차입 비용을 제로 수준으로 유지하는 초완화적 정책을 고수하고 있습니다. 이러한 금리 차이는 엔화 자산보다 달러 표시 자산을 보유하는 것을 훨씬 더 매력적으로 만들어 일본에서 막대한 자본 유출을 유발하고 지속적으로 엔화를 약화시키고 있습니다. 엔화가 심리적으로 중요한 달러당 160엔 선을 넘어선 것은 이전에도 당국의 개입을 촉발했던 영역으로 다시 진입함에 따라 우려를 증폭시키고 있습니다.일본 당국은 엔화 약세를 부추기는 투기적 열기를 진정시키기 위해 언어적 경고를 강화했습니다. 스즈키 슌이치 재무상은 당국이 통화 움직임을 "높은 긴장감"으로 주시하고 있으며 "과도한 변동성"에 대응하기 위해 어떠한 옵션도 배제하지 않을 것이라고 반복해서 밝혔습니다. 일본의 최고 통화 외교관인 칸다 마사토도 이러한 정서를 반영하며 최근 움직임을 경제 펀더멘털을 반영하지 않는 투기적이라고 비난했습니다. "구두 개입"으로 알려진 이러한 신중하게 조절된 수사는 거래자들이 엔화를 더 낮추기 전에 두 번 생각하게 만들도록 설계되었습니다. 그러나 엔화의 하락세가 계속됨에 따라 시장은 점점 더 정부의 결의를 시험하고 있으며, 말만으로는 강력한 추세를 되돌리기에는 충분하지 않을 것이라고 베팅하고 있습니다.지속적인 엔화 약세의 결과는 일본에서 점점 더 국가적인 논쟁의 원천이 되고 있습니다. 자동차 및 전자 제품 대기업과 같은 수출 지향적인 거대 기업에게는 저렴한 엔화가 상당한 이익입니다. 이는 해외에서 벌어들인 이익을 현지 통화로 환산할 때 가치를 부풀리고 전 세계 시장에서 제품 경쟁력을 높입니다. 반대로, 약한 엔화는 가계와 수입에 의존하는 중소기업에 상당한 고통을 안겨주고 있습니다. 특히 에너지 및 식량과 같은 필수 수입품 비용이 급등하여 생활비 위기를 부추기고 있으며, 이는 소비자 구매력을 약화시키고 국내 경제 심리를 짓누르고 있습니다.일본이 개입을 결정한다면, 이는 외환 시장에서 엔화를 사들이기 위해 보유하고 있는 막대한 외화 준비금(주로 미국 달러)의 일부를 매각하는 것을 포함할 것입니다. 이론적으로 이는 엔화 수요를 증가시키고 그 가치를 강화할 것입니다. 그러나 이러한 작전은 도전에 직면해 있습니다. 근본적인 경제 요인에 의해 주도되는 강력한 시장 추세에 단독으로 개입하는 것은 엄청나게 비용이 많이 들고 그 효과는 일시적일 수 있습니다. 일본은 2022년 말 개입 노력에 약 600억 달러를 지출했으며, 이는 일시적인 구호책을 제공했지만 결국 엔화 약세는 재개되었습니다. 또한, G7 국가들이 일반적으로 환율을 시장에 의해 결정되도록 허용하고 질서 없는 움직임에만 개입하기로 합의했기 때문에, 어떠한 개입도 국제 파트너를 적대시하지 않도록 신중하게 관리되어야 합니다.미래를 내다볼 때, 엔화의 운명은 세계에서 가장 영향력 있는 두 중앙은행의 정책 결정 사이에 섬세하게 놓여 있습니다. 연준이 금리 인하를 준비하고 있다는 어떤 신호라도 금리 차이를 좁혀 엔화에 일부 구호를 제공할 가능성이 있습니다. 마찬가지로, 일본은행이 마이너스 금리 정책에서 벗어날 준비가 되었다는 보다 확정적인 신호는 또한 상당한 랠리를 촉발할 수 있습니다. 그때까지 통화 거래자들은 세계가 도쿄가 마침내 선을 그을지 지켜보는 가운데, USD/JPY 환율을 높은 변동성 상태에 남겨두고 모든 경제 데이터 포인트와 중앙은행 총재의 연설에 고정될 것입니다.
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