香港股市下跌，投资者寻求新催化剂

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香港股市周五回落，结束了连续四日的涨势，因市场对美联储可能降息的初步狂热已让位于对经济前景更为冷静的评估。恒生指数早盘下跌0. 2%至25,891.18点，这一微妙但重要的转变表明投资者的耐心正逐渐消磨。本月该基准指数预计将累计下跌0. 1%，标志着连续第二个月下跌——这种模式与全球市场弥漫的谨慎情绪相呼应。恒生科技指数微升0. 1%，但这一小幅上涨难以掩盖潜在的波动性。近期由美联储可能转向货币宽松的猜测推动的反弹现已停滞，因交易员面临新催化剂的匮乏。这是典型的市场动态；初始乐观情绪往往会让位于基本面重新评估的整固阶段。早前因人工智能泡沫过度膨胀担忧引发的抛售，在降息预期推动下出现戏剧性逆转，但仅凭这一叙事无法维持长期牛市。我们曾见过类似套路，令人想起2019年"周期中调整"的讨论在现实冲击前短暂推高指数的情形。当前环境如同走钢丝，在通胀压力与增长放缓之间寻求平衡，这不仅限于美国而是全球性现象。内地沪深300指数的表现尤为关键，其走势往往预示更广泛的区域趋势。中国人民银行的货币政策立场仍是关键变量，其操作时间表常与美联储不同步。投资者正仔细研判每个数据点——从美国就业报告到中国PMI数据——以寻找下一步方向线索。香港财报季即将为市场提供急需的基本面锚点，将投机泡沫与真实价值区分开来。在恒指中权重较高的地产和金融等行业对利率预期和流动性状况尤为敏感。随着全球对AI盈利能力的审视加强，科技板块的韧性将面临考验。这不仅是短期调整，更是市场重新校准。正如沃伦·巴菲特的名言："只有当潮水退去，才知道谁在裸泳。"当前动能消退正揭示哪些投资建立在坚实基础上，哪些仅是投机狂潮的随波逐流。前路取决于具体经济数据和企业业绩，而非预期狂热。在此之前，市场很可能维持观望态势，表现为低成交量和对头条风险高度敏感。.

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